瑞财经 严明会 近日，交银海外发布研报称，督察蔚来-SW(09866)买入评级，主义价65.83港元。本季度核情意旨在于，蔚来从销量确立干涉ASP改善、毛利率舒适、用度率减弱的想象考证阶段。

短期看，2026世界杯赔率2Q26疏导的已毕重心在6月委派爬坡及ES9、L80订单转机;中期看，市集将更宥恕高毛利车型占比、17%–18%整车毛利率主义能否在本钱压力下督察，以及Non-GAAP想象利润贯穿性。

若ES9、ES8五座版及乐谈L80捏续已毕2026世界杯赔率，公司估值重塑的关节将转向想象利润贯穿性及现款流可见度。